28 de septiembre de 2026
Las tasas reales de EEUU rompen el techo, y el peso cede por segundo semana seguida
La 🌱 Primavera se sostiene. La economía mexicana crece, la inflación baja. Ese cuadro no cambió esta semana.
Lo que sí cambió es el entorno global en el que ese cuadro existe.
Lo que pasó esta semana
IGAE julio 2026: +3.4% anual (oficial, INEGI, publicado el 24 de septiembre). En términos desestacionalizados, +3.3% anual y +0.8% mensual. La economía no solo crece: acelera.
INPC subyacente (la medida más pegajosa de los precios, la que Banxico sigue de cerca): 3.88%, desacelerando. La inflación general en 3.26%.
Tasa objetivo Banxico: 6.50%, sin cambio. La reunión más reciente fue el 24 de septiembre.
Tipo de cambio FIX: 17.71 pesos por dólar al 25 de septiembre. En dos semanas el peso acumuló aprox. 4.4% de depreciación desde los 16.97 de hace dos ediciones.
Tasas reales EU (TIPS 10 años): 2.85%, desde 2.61% la semana pasada. Un alza de 0.24 puntos porcentuales en una semana, el mayor movimiento que registramos en este indicador en lo que va del año.
Tsy 10 años (DGS10): 5.18%. Tsy 30 años (DGS30): 5.47%. Nuevos máximos del ciclo.
Flujo neto a ETFs spot de Bitcoin: +$2.4 mil millones (Farside, semana terminada el 25 de septiembre). La cifra más alta desde octubre de 2025.
M1 México: +7.39% anual. Exceso monetario sobre inflación: aprox. 4.1 puntos porcentuales.
M2 USD (liquidez global): +5.66% anual.
VIX (índice de volatilidad implícita del S&P 500): 14.21, desde 15.44 la semana pasada. Sigue cediendo.
La Primavera tiene un asterisco, y esta semana se hizo más visible
México crece a 3.4% anual y la inflación cede. En cualquier manual de economía, eso se llama buen momento. Pero ningún activo existe en el vacío, y esta semana el exterior se encargó de recordarlo.
El Tsy 10 años de EEUU llegó a 5.18%. El 30 años a 5.47%. Las tasas reales, descontada la inflación esperada, subieron a 2.85%. Para entender qué significa eso: el efectivo en dólares hoy paga casi tres puntos porcentuales de rendimiento real. No es un número abstracto. Es la competencia directa de cualquier activo que no reparta dividendos, cupones ni rentas.
Lo relevante es el patrón detrás del movimiento. El breakeven de inflación a 10 años, que mide lo que el mercado espera que suban los precios, se quedó en 2.33 puntos porcentuales, exactamente donde estaba la semana pasada. Si la inflación esperada no subió, pero el nominal largo sí, la explicación no es inflación. La explicación es que el mercado está pidiendo más rendimiento para prestarle al gobierno de EEUU a largo plazo. Eso tiene un nombre: “Bond Vigilantes”. No es un evento. Es una dinámica que viene acumulándose, y esta semana dio otro paso.
¿Qué tiene que ver eso con tu dinero en México? Directo, por dos canales. Uno: los activos globales se reprician cuando el efectivo en dólares paga más. Oro y Bitcoin reciben presión. Dos: el dólar se aprecia cuando las tasas reales en EEUU suben (pasó esta semana, de 118.21 a 119.51 en el índice amplio), y eso arrastra a los pesos, reales, y rupias por igual. El carry que tiene el peso (la ventaja de que Banxico paga más que la Fed) amortiguó parte del golpe, pero no lo evitó. En dos semanas el tipo de cambio pasó de 16.97 a 17.71.
El scorecard de esta semana
Esta semana hubo dos cambios de calificación que merecen explicación.
Oro: de 🟢 a 🟡. No es una reversión de la tesis. Es que el clima de corto plazo se complicó. Las tasas reales subiendo de 2.61% a 2.85% es el movimiento más grande que hemos registrado en este tablero. El oro no paga nada. A mayor rendimiento real del efectivo, mayor el costo de oportunidad de tener oro. Súmale que el dólar se apreció esta semana (el oro cotiza en dólares, así que un dólar más fuerte lo encarece para el resto del mundo y reduce su demanda global). La tesis de fondo, que el oro es cobertura contra el debasement monetario, no cambia. Pero el entorno de corto plazo no es tan limpio como la semana pasada.
Bitcoin: de 🟡 a 🟢. El driver que lo movió es concreto: +$2.4 mil millones en flujo neto a ETFs spot en una semana. Eso es demanda institucional real, y es el quinto driver de la tabla que seguimos (junto con liquidez global, tasas reales, tipo de miedo y dólar). Tres de los cinco drivers apuntan a favor (flujo, VIX cediendo, M2 USD expandiéndose). Dos en contra (tasas reales altas, dólar apreciándose). Resultado: 🟢.
Hay algo que no cuadra todavía: el precio de Bitcoin se mantuvo bajo $87,000 pese al flujo record. Cuando entra ese nivel de capital institucional, normalmente el precio reacciona. Esta vez no lo hizo. Puede ser que la oferta vendedora absorbió la demanda, o que el mercado espera un catalizador que no llegó. Lo que sí sabemos es que flujo y entorno apuntan en la misma dirección. La divergencia entre ambos es la señal a monitorear.
Cuatro cosas que esto significa para tu patrimonio
1. El IGAE confirma que México aguanta. La economía creció 3.4% anual en julio. Eso no es un rebote estadístico: es crecimiento sostenido en un entorno global complicado. Para quien tiene activos en pesos (CETES, bonos, Bolsa mexicana), el piso macroeconómico sigue sólido.
2. La tasa real mexicana sigue siendo positiva, y eso importa. Con la tasa de Banxico en 6.50% y la inflación general en 3.26%, quien tiene CETES obtiene aprox. 3.24 puntos porcentuales de rendimiento real. Con las tasas reales de EEUU en 2.85%, el diferencial a favor de México sigue siendo positivo (aprox. 0.39 pp). El carry es el soporte estructural del peso. No fue suficiente para evitar la depreciación de las últimas dos semanas, pero sigue siendo el ancla.
3. Los bonos largos mexicanos tienen un viento cruzado. La Primavera es la estación donde los bonos de largo plazo brillan: la inflación cede y la tasa de Banxico tiende a bajar, lo que hace que los bonos viejos (que pagan tasas más altas) valgan más. Eso sigue vigente en México. Pero con los Tsy de EEUU en 5.18%, los inversionistas globales tienen una alternativa de renta fija muy competitiva en dólares. Ese factor puede limitar cuánto sube el precio de los bonos mexicanos aunque la macro local lo justifique.
4. El peso en 17.71 encarece lo importado en pesos, pero el efecto no es inmediato. Un peso más débil eleva el costo de los insumos importados (petróleo, maquinaria, materias primas) para las empresas mexicanas. Ese costo puede eventualmente llegar a los precios finales. El mecanismo existe, pero no es inmediato: los contratos de precio ya fijados y los márgenes de las empresas amortiguan parte del ajuste. Lo que sí es real ahora: si tienes deudas en dólares o gastos frecuentes en dólares (viajes, suscripciones, productos importados de precio flotante), el movimiento sí se siente de forma directa.
Para reflexionar esta semana
Tres preguntas concretas, sin respuesta correcta:
¿Cuánto de tus ahorros está en pesos y cuánto en activos que se mueven con el dólar? El peso lleva dos semanas cediendo. Si tienes todo en pesos, la depreciación reduce el valor en dólares de tu patrimonio. Si tienes algo en dólares o en activos que cotizan en dólares (fondos globales, ETFs), esa porción sube en pesos cuando el peso se debilita. No hay una respuesta “correcta” de distribución, pero sí vale la pena saber cuál es la tuya hoy.
¿Tienes CETES y en qué plazo? Con Banxico en 6.50% y la inflación en 3.26%, la tasa real es positiva. Pero la trayectoria es de recortes: en algún punto Banxico bajará la tasa, y cuando lo haga, las renovaciones de CETES reditúan menos. Si tienes CETES a 28 días, cada renovación se ajusta a la nueva tasa. Si tienes a plazos más largos, “encierras” la tasa actual más tiempo. ¿Cuál es tu plazo hoy, y lo elegiste con eso en mente?
¿Cómo lees el flujo de $2.4B a ETFs de Bitcoin contra un precio que no reaccionó? El dato es real y verificable (Farside). Que el precio no haya subido puede significar muchas cosas, ninguna confirmada todavía. Pero si tienes Bitcoin o estás siguiendo el activo, ¿qué hipótesis manejas tú?
El dato que más nos llamó la atención
El flujo de $2.4 mil millones a ETFs spot de Bitcoin en una semana es extraordinario. Para contexto: la semana previa fue de apenas +$6.2 millones. El salto es de casi 400 veces. Y el precio no se movió.
En mercados financieros, cuando entra mucho capital y el precio no sube, suele haber un vendedor grande al otro lado. Puede ser un minero liquidando posiciones, puede ser un fondo de arbitraje, puede ser algo más estructural. Lo que no puede ser es ruido estadístico con ese volumen. La respuesta llegará en las próximas semanas, y la cubriremos cuando haya datos que la confirmen.
Por qué importa esto si empiezas desde cero
La metodología detrás de este análisis se llama Las 4 Estaciones. La idea es simple: la economía tiene ciclos, y dependiendo del clima (si la economía crece o se contrae, si la inflación sube o baja), distintos activos se comportan de forma diferente. No predecimos el futuro. Describimos el clima actual y explicamos qué activos históricamente van bien en ese clima, cuáles van mal, y por qué.
México está en 🌱 Primavera: la economía crece y la inflación cede. Ese no es un juicio de valor. Es la lectura de los datos que tenemos hoy.
¿Quieres saber cómo funciona la metodología completa?
Las 4 Estaciones: cómo leer el clima macro
¿Quieres un plan financiero para tu patrimonio, independientemente de la estación?
El entorno macro cambia semana a semana. Un plan financiero sólido no debería depender de eso.
Novu Clarity es el punto de partida: un plan financiero personalizado, hecho a tu medida. No vendemos seguros, fondos ni créditos. No recibimos comisiones de nadie. Solo tu plan.
Contenido educativo y de investigación. El contenido de Novu Macro tiene fines exclusivamente educativos e informativos y expresa análisis, modelos y opiniones generales. No constituye una recomendación personalizada, oferta, invitación o solicitud para comprar o vender valores. Cada inversionista debe evaluar sus propias circunstancias y, cuando corresponda, consultar a un asesor de inversiones registrado.
¿No sabes leer el scorecard o la estación? Aquí explico la metodología completa: Las 4 Estaciones: cómo leer el clima macro